行业总体表现

前3季度，食品饮料行业（CS）完成营业收入4815.98亿元，同比增长13.43％；归母净利润808.82亿元，同比增长22.78％。3Q单季度食品饮料板块营业收入同比增长8.89％，增速环比下降6.09 pct；归母净利润同比增长8.74％，增速环比下降20.39 pct；单季增速分别位居全部29个行业中的第20位，和第10位。

白酒：基数因素致增速放缓，格局继续上移，利润率提升

高端白酒单季收入增速同比（10.22％）大幅回落（-74.30 pct），次高端白酒收入单季增速同比（23.61％）小幅提高（+2.24 pct）。白酒收入继续向头部集中，截至3季度末，高端白酒收入占比58.7％（+0.9 pct）、次高端酒占比31.6％（+0.9 pct）、大众酒占比9.6％（-1.8 pct）。各档次白酒销售毛利率同比均有所提升。

调味品：收入、利润增速双双加速

前3季度，调味品行业收入总额431.12亿元，同比增长10.9％；其中3Q单季营收141.75亿元，同比增长12.9％，增速环比提高4.0pct。归母净利润64.05亿元，同比增长22.4％；其中，单季19.60亿元，同比增长34.34％，增速环比提升19.1 pct。

投资建议

行业周期波动，去年基数较高尤其是白酒业绩增速的回落致使整个板块增长放缓。品种间分化严重：白酒需求增长放缓，而调味品龙头业绩依然稳健增长，其他食品中格局好的龙头企业如安井食品等业绩表现不俗。建议在优选细分领域中，有份额提升空间的龙头食品调味品公司。