海外疫情不消不散之际，连股神巴菲特宠爱的股票可口可乐也差点hold不住了。

7月21日，可口可乐发布了2020年第二季度财报，营收和净利润双双下降，而营收甚至创下了25年以来最大的降幅。

据财报显示，2020年第二季度，该公司实现营业收入为71.5亿美元，同比下滑28.48%；实现净利润为17.79亿美元，同比下滑31.76%。而每股收益（EPS）则为0.41美元，同比下滑32%。

营收净利双双下降，究其原因主要是由于在二季度疫情爆发期间，全球多个国家均采取了封锁措施避免人群聚集，包括关闭餐馆、剧院以及体育赛事等，因此导致家庭外消费场景的销售收入受到较大影响。

不过，从一些研究机构之前对它的预期来看，可口可乐的营收和每股收益基本符合了外界的预期，没有过分的下滑。

符合预期的表现也使得可口可乐的股价在昨晚稳住了：收涨2.34%，报于47.2美元。但需要注意的是，自2020年2月份以来，其股价已经累跌近18%，市值蒸发了400多亿美元。

（行情来源：wind）

拥有100多年历史的可口可乐是真的稳住了吗?

事实上，在来势汹汹的疫情冲击之下，可口可乐的经营不确定性仍是很高。

用该公司首席执行官JamesQuincey的话来说，则是——“鉴于围绕新冠疫情和封锁程度的不确定性，2020年全年业绩受到的最终影响尚不清楚，而第二季度则是今年受影响最严重的时期。”

1、疫情继续鞭打“肥宅快乐水”

在疫情的冲击下，可口可乐的经营受损是明显可见的。

报告期内，该公司几乎所有的核心财务数据都是呈下降的态势。

具体而言，2020年第二季度，其营收同比下降28%至72亿美元，归母净利润同比下降32%至17.79亿美元，毛利同比下降32%至41.37亿美元，运营利润则同比下降34%至19.81亿美元，而营业利润率为27.7%，去年同期为29.9%。

（数据来源：wind）

而除了前文提到核心财务数据齐降之外，最为直接的下降就是销量数据了。

财报显示，尽管随着全球封锁举措放宽，销量趋势已经表现出回暖迹象，但是第二季度可口可乐全球销量仍下滑16%。其中，4月份下滑25%之后，销量6月份有所回暖下滑10%，而本月初至今，可口可乐全球销量下滑幅度保持“中位个位数”比例。

在第二季度，软饮部门整体销售件数同比下滑12%，其中，起泡软饮料销量下滑12%；同名品牌可口可乐销量下滑7%；零度可乐则表现稍好仅下滑4%。

相较于软饮部门的下滑，其他饮料部门受到新冠疫情的冲击更为严重。可口可乐公司茶和咖啡饮品销量锐减31%；瓶装水、运动饮料的销量下滑24%。果汁、奶制品和植物性饮料的销量下滑20%。

（图片来源：中金公司）

而就地区而言，受不同程度的疫情冲击，可口可乐不同地区的营收也显现了一定的下滑之势。

其中，北美地区依然是可口可乐最主要的销售市场，二季度取得收入26.48亿美元，同比下滑18.75%；欧洲、中东及非洲地区市场取得收入12.1亿美元，同比下滑36.84%；而亚太取得收入11.83亿美元，同比下滑20%

不过，疫情冲击的不仅仅只是可口可乐，另一家碳酸饮料巨头百事可乐也好不到哪儿去。

据百事可乐财报显示，2020年第二季度，该公司营收和净利也呈现下降的态势，其中净营收159.45亿美元，同比下降3%；归母净利润16.46亿美元，同比下降19%。同时，让人寻味的是，鉴于公共卫生事件对公司业务造成的持续不确定性，百事还暂不提供2020财年的业绩指引。

显然，在疫情的起伏反弹之下，碳酸饮料巨头可口可乐来自肥宅快乐水的“快乐”短时间内是回不来了。

2、碳酸饮料走下神坛？

实际上，比起前文疫情对于肥宅快乐水的直观冲击，还有一个不幸的事实摆在可口可乐的面前——即碳酸饮料早已在追求更健康的理念中，败了北。

近年来，绿色食品、少糖低脂等健康理念发展的如火如荼，在解决温饱问题后，人们对健康的重视程度更上了一层楼，进而带动了健康饮料的发展。相对应的便是，人们降低了对碳酸饮料的需求，最明显的便是，碳酸饮料销量逐年下降。

从2004年至2015年，美国碳酸软饮料销量连续11年下跌，而2015年人均消费量更是下降至153.7升，达到30年来最低。而就目前来看，这一放缓态势依然没有改善，BMC预测表示：

“2017-2022年期间，碳酸软饮料市场的复合年增长率将下降0.4%，将继续受消费者饮料选择的转变影响。”

放眼望去，国内碳酸饮料的现状亦是如此。

我国碳酸饮料产量在2014年达到1810.66万吨的巅峰后，便开始一路下滑，截至2017年产量跌至1744.41万吨。从各品种占饮料总产量的比重来看，2017年碳酸饮料占比9.66%，也已经跌破10%。

（图片来源：前瞻产业研究院）

在全球碳酸饮料“失宠”的背景下，即使是股神巴菲特身体力行的代言，碳酸饮料还是不香了。

而可口可乐的增长放缓困境也在疲软的碳酸饮料市场落出了端倪。

从财务数据来看，2012年至2018年，可口可乐的营收和净利增长就常年处于同比下滑的状态。其中，营收从2012年的480.17亿美元降至2018年的318.56亿元，而净利润则从90.19亿元降至64.34亿元。

（数据来源：wind）

营收净利增长放缓，这是一个明显的问题，就连可口可乐也注意到了，正在积极“去碳酸化”。

从2014年起，可口可乐就积极研发无糖可乐、加大非碳酸产品比例，并通过并购的方式打相继拿下了咖啡、功能饮料、葡萄酒等饮料市场，进而打造一个“全品类饮料”的形象。

该公司首席财务官John Murphy介绍，除了碳酸饮料，可口可乐在以下三个细分市场也是排名第一的公司——果汁、乳饮和植基饮料；饮用水及运动饮料；茶和咖啡。另外，由于和魔爪的合作关系，可口可乐在能量饮料领域也占据了第二名的位置。

虽然可口可乐的“去碳酸化”看起来卓有成效，但实际上，“赚钱担当”的角色还是碳酸饮料。2018年，该公司碳酸饮料业务收入占比高达66%，扛起来其营收的半壁江山，而果汁、瓶装水则均贡献了9%的占比。

(图片来源：中金公司)

一边是碳酸饮料市场逐步下行，一边是非碳酸饮料短时间内难以形成规模效应，可口可乐当下“进退两难”的困境，足以让外界捏一把汗了。

3、结语

虽然可口可乐营收净利多年下滑是一个不争的事实，但其强大到难以置信的品牌效应，以及庞大而富有效率的分销网络仍然使它在资本市场中屹立不倒。

目前可口可乐在超过200个国家或地区都要分销，全球94%的人知道这个品牌。可以说，有人的地方就有可口可乐。

这种无处不在的分销网络优势，也可以发挥到果汁、能量饮料、咖啡、酒类饮料等新产品的推广上，这些都是市场前景非常可观的潜在领域，并且可口可乐在早几年就开始布局了，只是这些业务现在还未能对其营收带来明显的贡献。

但谁能又预料，它不会在这些新产品中再造出一个“可口可乐”呢？